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五洲新春轴承产业链技术领先企业收购协同助力提高市场竞争力《资讯》

发布时间:2020-08-17 13:58:07 阅读: 来源:止回阀厂家

2019-07-30 16:19:53来源:海通证券

五洲新春具有领先产业链优势,为国际龙头提供产品。五洲新春产品包括成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件等,轴承套圈长期稳定供应于全球龙头轴承制造商,成品轴承及零部件产品主要为国内外著名汽车、电机、机械设备等制造企业提供配套,管路件主要用于汽车和家用、商用空调。2019年1季度五洲新春实现收入4.41亿元,同比增加48.98%,主要因五洲新春2018年完成收购的浙江新龙实业有限五洲新春和捷姆轴承集团有限五洲新春并入所致。

收购捷姆轴承及新龙实业,协同效应助力提升五洲新春优势。2018年五洲新春通过发行股份支付现金方式收购了新龙实业100%股权,新龙实业主营汽车空调和家用、商用空调管路件,主要客户包括法雷奥、马勒贝洱、长虹空调、海信日立等企业,具有较强的市场竞争力,且与五洲新春有很强的客户协同性。五洲新春现金收购了捷姆轴承51%的股权,捷姆轴承在圆锥滚子轴承市场拥有较高的知名度,将增加五洲新春在圆锥轴承市场的占有率,同时捷姆轴承可利用五洲新春全产业链优势,优化供应链、形成成本优势。

下游进入高质量发展,国产高端轴承产品发展空间广阔。轴承广泛应用于制造业下游领域,近年来我国轴承行业保持平稳增长,2018年全行业收入1848亿元,同比增加3.36%。而汽车是轴承的主要应用领域,2018年来我国汽车销量下降,但产业仍处于高质量升级的阶段,同时主机厂对成本的压力带来零部件国产替代的机遇。目前我国低端轴承产能过剩,高端轴承供给不足,五洲新春多年来为国际龙头企业提供产品,具有较为先进的技术水平和全产业链优势,有望在新市场环境中取得更多份额。

汽车及家用空调持续发展,客户资源优势奠定五洲新春持续发展基础。作为提高车辆舒适性的重要部件,汽车空调已被广大汽车制造商和用户认可,成为汽车市场竞争的重要手段,高性能的汽车空调安装率日益提高,我们认为汽车空调管路也将持续受益行业的发展。随着全球经济发展、以及我国城镇化的发展和居民生活的改善,我国家用空调市场保持稳定增长,我们认为有望进一步带动家用空调的零部件市场景气上升。五洲新春收购的新龙实业是国内领先空调管路供应商,拥有优质稳定的客户群体,有较强的客户资源优势,其业务持续发展具有良好基础。

盈利预测:我们预计五洲新春2019-2021年实现归母净利润1.51、1.72、1.98亿元,摊薄EPS分别为0.52、0.59、0.68元/股,2019年7月26日五洲新春收盘价8.29元/股,对应我们预测的2019-2021年PE各15.94、14.05、12.19倍。结合可比五洲新春情况,给予2019年16-20x倍PE,对应合理价值区间8.32-10.40元,给予“优于大市”的投资评级。

关于五洲新春

浙江五洲新春集团股份有限公司是一家以轴承产业为核心,涉足汽车配件和设备制造等领域的集团化企业,拥有森春、富日泰、富立等十余家全资或控股企业,注册资金1.518亿元,职工2600多人,年产轴承5000万套,轴承套圈2.2亿套,优质轴承钢管30000吨。产品销售与自营出口列居全国轴承行业前列。

公司通过多年努力,实现了纵向一体化的产业布局,从轴承成品开始延伸,依次进入热处理、车加工、锻造及钢管等领域,是中国轴承产业链经营领先者。公司主要生产精密汽车轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承和电机轴承等,主要出口美国、日本、韩国、巴西等国家,汽车轴承配套于尼桑、现代等品牌汽车;轴承套圈稳定供应于世界排名前五位的轴承制造商SKF、Schaeffler、NSK、NTN、JTEKT等跨国集团;精密钢管已通过SKF公司QT3考评及奥托立夫AS2审核,进入世界高端钢管市场;试产成功的汽车安全气囊气体发生器专用钢管填补亚洲空白。

公司为国家级高新技术企业,建有省级企业研究院、省级企业技术中心、博士后工作站,“环类零件精密轧制关键技术与装备”项目获得2011年度国家科技进步二等奖。

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